Ein Absolute-Return-Ansatz kann den Anlegern unabhängig von den Marktbedingungen Stabilität und Transparenz bieten. Er ermöglicht es auch, in einem unsicheren Umfeld agil zu navigieren, indem er die Performancequellen diversifiziert und die Risiken kontrolliert.
Die Weltwirtschaft bleibt auch Anfang 2026 auf einem guten Weg. Nachdem sie die protektionistischen Schocks im Jahr 2025 besser als erwartet überstanden hat, ist das Wachstum weitgehend stabil. Dies geschieht in einem geopolitischen Umfeld, das weiterhin zahlreichen Spannungspunkten ausgesetzt ist.
Kurzfristig profitiert die Wirtschaft von günstigen Finanzbedingungen und vor allem von allgemeinen fiskalischen Impulsen, in den USA, Japan, Deutschland oder China. Gleichzeitig geht die Inflation in den meisten Ländern auf den Zielwert zurück. Angesichts der weiterhin hohen politischen und geopolitischen Spannungen und des langfristig strukturell begrenzten Wachstumspotenzials ̶ durch Demografie, Klimawandel und eine Globalisierung, die an Intensität verloren hat ̶ tendiert der Anlagehorizont jedoch dazu, sich zu verkürzen.
Die Stärken der Absolute-Return-Vermögensverwaltung
Diese Unsicherheiten sprechen für eine Absolute-Return-Anleihenverwaltung, die auf einer breiten Diversifizierung der Vermögenswerte, der Performancequellen und der Finanzinstrumente ohne Benchmarkzwang beruht. Dank dieser Agilität und durch die Nutzung eines breiten Spektrums an Performancetreibern ist es möglich, die Dekorrelation zwischen den Anlageklassen zu verstärken, mögliche Marktschocks abzufedern und aktiv an Aufwärtsbewegungen zu partizipieren.
Genau das ist das Ziel unseres Anlageansatzes, der auf einer rigorosen Steuerung der Quellen für risikobereinigte Renditen beruht. Durch die Kombination mehrerer sich ergänzender Strategien sollen die Renditeaussichten verbessert werden, während gleichzeitig Schutz geboten und die Volatilität reduziert wird. Zu diesen Strategien gehören das Engagement in Staatsschulden, Unternehmensanleihen, Basisstrategien - Performancedifferenzen zwischen zwei Märkten, Produkten oder Anlageklassen ohne Direktionalität - oder auch die Identifizierung von Chancen am Primärmarkt für Anleihen.
Management von Risiken und Chancen
Seit Jahresbeginn haben sich die Bewertungsniveaus an einer Reihe von Anleihemärkten weiter angespannt, z. B. bei den Staatsanleihen der USA und Großbritanniens sowie auf dem Kreditmarkt. Vor diesem Hintergrund reduzieren wir das Engagement in High-Yield-Unternehmensanleihen[1] aufgrund der heute sehr niedrigen Risikoprämien. Im Hinblick auf diese Desensibilisierung spielen auch Kernstrategien über Long-Positionen in sorgfältig ausgewählten Anleihen, die durch Kreditindizes abgesichert sind, eine zentrale Rolle.
Andererseits identifizieren wir Chancen bei bestimmten Primäremissionen von Investment-Grade-Unternehmen[2] und im Sektor der Finanzanleihen. Dieser selektive Ansatz führte dazu, dass wir in Unternehmen investierten, die vom deutschen Konjunkturprogramm profitieren könnten und in an Deutschland angrenzenden Ländern ansässig sind. Wir bleiben auch in defensiveren Sektoren positiv, z.B. im Telekommunikationssektor, wobei wir eine starke Auswahl bei Emittenten treffen, die mit dem Thema künstliche Intelligenz in Verbindung stehen. So haben wir Titel wie Swisscom oder Addeco aufgrund ihrer unserer Ansicht nach defensiven Dimension ausgewählt.
Auf Sektorebene erscheinen uns europäische Bankanleihen attraktiv, da sich ihre Ergebnisse verbessert haben und keine hohe Aktionärsrendite zu erwarten ist, was sich positiv auf die Qualität der Kreditkennzahlen auswirkt. Unser Ziel der Diversifizierung besteht heute in einigen südeuropäischen Staatsanleihen, die unserer Ansicht nach einen attraktiven risikobereinigten Carry und eine relativ geringe Volatilität aufweisen.
Schließlich dürfte der Einsatz von Derivaten oder Kreditarbitrage die Volatilität in Grenzen halten und gleichzeitig einen positiven Beitrag leisten. In einer Welt, in der die Instabilität der geopolitischen Beziehungen zur neuen Norm geworden ist, hängt die Anlageperformance von einer flexiblen und geschützten Asset Allocation ab.
Verfasst am 25.02.2026
[1] Anleihen der spekulativen Kategorie "High Yield" mit einem Kreditrating von "C" bis "BB+" der wichtigsten Ratingagenturen.
[2] Anleihen mit einem Rating von "BBB-" bis "AAA".